需求与供给的矛盾。本文主要结论包括低收入农户是廉价牛奶供应得以大幅增长的基础，而农村这一最广大市场需求释放的决定因素正是收入上升，需求与供给构成矛盾。这一矛盾在诸多涉农产业领域普遍存在。
　　分析实际消费数据，中国牛奶行业大幅增长预期主要来自中低收入阶层，包括城镇中低收入人群和农村居民，他们收入上升是未来需求释放的决定因素。
　　城镇居民牛奶有效需求已得到基本满足，但多数人仍处于高收入弹性阶段，收入增长将直接刺激人均牛奶消费量提高。不同收入组人群消费数据显示，多数城镇居民购买鲜奶量在下降，但多数人购买酸奶量仍在增长。预计未来产品调整和收入刺激有效需求释放均将利好酸奶。
　　农村居民目前人均液态奶消费量不到城镇的十分之一，但低收入限制了农村居民人均牛奶消费量的快速增长。产品特性、渠道特征和冷藏运输行业发展现状决定，农村牛奶消费普及更可能依靠常温奶、奶粉和其他含乳食品。
　　原奶总供给将是有保证的，原因是原奶主产区农户有增加投资的动力和能力，奶牛单产也有提升空间。农户增加投资的动力缘于当前人均收入低，饲养奶牛机会成本低。能力方面，依靠使用自有土地提供的饲料，农户小规模投资散养具有先天成本优势，与规模农场竞争时处于有利地位。
　　组织结构上，散养为主原奶供应模式短期内不会改变，原因是与规模饲养比，部分饲料自给和工资性收入保证农户散养具有先天成本优势；地域结构上，原奶供给集中在北方少数省份的状况短期不会改变，原因是这些地区是奶牛饲料主产区，当地散养农户先天的成本优势构成壁垒。
　　散养农户有动力和能力接受较低毛利率，高度集中的下游加工企业可通过较强的要价能力长期从中受益。
　　奶源布局、供需分离、产品易变质特性、冷链运输不够发达、多层次分散渠道决定，UHT仍将是液态奶的主打产品。酸奶的产品特性决定其能较好的连接供需，发展前景向好。
                                 （信息来源：平安证券）