私人资本运营公司和战略投资者可能有意投资中国乳品行业。
　　中国国有粮食贸易公司中粮集团(Cofco)和国内私人资本运营公司厚 投资管理公司(Hopu Investment Management Co.)将支付7.85亿美元收购中国蒙牛乳业有限公司(China Mengniu Dairy Co., 2319.HK, 简称：蒙牛乳业) 20%的股权。今年早些时候，Kohlberg Kravis Roberts & Co.出手交易，以1.5亿美元收购马鞍山现代牧业(Ma Anshan Modern Farming)的少数股权。随着中国乳品行业开始整合并扩大规模，亚洲地区乳业公司也对中国牛奶市场虎视眈眈。

　　而此前投资者利益曾遭受中国毒奶粉丑闻影响。去年9月份，中间商被发现向低品质牛奶中添加化工原料三聚氰胺，以此提高蛋白质检测值而蒙混过关。毒牛奶事件中有六名婴儿不幸死亡，296,000名婴儿患肾病。

　　根据InFinancials提供的数据，过去5年的大部分时间，投入到中国乳业公司的资金回报率达10%-13%，而多数国际同行的资金回报率则仅为6-10%。这是中国人饮食结构中牛奶比例不断增加的结果。

　　尽管如此，中国牛奶产量的增长速度甚至在去年9月份爆出三聚氰胺丑闻之前就有所放缓，资金回报率也受到拖累。

　　但中国政府收紧乳品行业标准和加强监管的努力应会提高行业准入门坎，这对较大的乳品企业有利，也将保护资本回报水平。这一点对投资者来说很有吸引力。

　　通过提升乳品行业的安全性和效率来改善其赢利能力并非什么高深的学问，充其量也就是中学生物课的难度：大型机械化农场可提升质量控制，同时还能提高产量和赢利能力。

　　德意志银行(Deutsche Bank)估计，纯 贺思丁奶牛在中国所有奶牛中只占三分之一，因此中国每头奶牛3-4吨的年产奶量仅约为美国或欧洲水平的一半。

　　中国的牛奶生产十分分散，高度依赖小农场。中国奶牛场四分之三以上都是奶牛数量不足100头的小农场。正是这种拼凑型的网络催生了中间商的存在，而当局称正是其中的一些中间商应为三聚氰胺丑闻负责。

　　另外，与国际同行相比，多数中国上市乳业公司杠杆率较低，因此它们在增长率下降的情况下进行财务运作的余地较大。

　　中国乳业公司扩大规模以及进行垂直整合的趋势不足为奇。其他新兴市场中，一些大型乳品企业已从上游设施并购和投资活动中浮出水面，比如沙特阿拉伯的Almarai Co. (2280.SA)。

　　虽然现在还没有看到阿拉伯奶业巨头在中国牛奶行业弄潮的身影，但亚洲地区乳品企业一直垂涎中国市场，希望跻身利润丰厚的中国优质乳品领域。

　　目前，除了达能集团(Groupe Danone S.A., BN.FR)之外，韩国的Maeil Dairy Industry (005990.KQ)以及统一企业中国控股有限公司(Uni-President China Holdings Ltd., 0220.HK, 简称：统一企业中国)也正考虑在中国建立生产基地。
                                   （信息来源：中港台-华尔街日报）